{"id":18841,"date":"2016-10-13T12:08:13","date_gmt":"2016-10-13T15:08:13","guid":{"rendered":"http:\/\/www.100xd.com.ar\/?p=18841"},"modified":"2016-10-13T12:08:18","modified_gmt":"2016-10-13T15:08:18","slug":"la-economia-cambia-la-agenda","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/100xd.com.ar\/es\/la-economia-cambia-la-agenda\/","title":{"rendered":"La econom\u00eda cambia la agenda"},"content":{"rendered":"<p class=\"primero\">Mauricio Macri demostr\u00f3 anoche, al inaugurar un Coloquio de IDEA en el que fue aclamado, c\u00f3mo la ca\u00edda de la inflaci\u00f3n est\u00e1 reconfigurando la agenda p\u00fablica. Tambi\u00e9n la del Gobierno. Volvi\u00f3 a reclamarles compromiso a los hombres de negocios. Se comprende: el problema ahora es la recuperaci\u00f3n de la econom\u00eda. Y entre los factores que la determinan, la inversi\u00f3n privada a\u00fan es el m\u00e1s d\u00e9bil.<\/p>\n<p>Macri, igual, quiso ser alentador: remarc\u00f3 que los proyectos anunciados hasta 2019 suman 48.000 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n<aside class=\"banner caja2\" data-adpos=\"caja2\">\n<div id=\"eplAdDivcaja2\">.<\/div>\n<\/aside>\n<p>La reanimaci\u00f3n econ\u00f3mica pas\u00f3 a ocupar el centro del debate. Su evoluci\u00f3n determina la lucha por el poder. Cualquier hip\u00f3tesis electoral se basa en un pron\u00f3stico sobre el nivel de crecimiento. Pero tambi\u00e9n la coyuntura condiciona, y por momentos distorsiona, los diagn\u00f3sticos. Algunos empresarios enfatizan la profundidad de la recesi\u00f3n para negociar mejor el bono navide\u00f1o. En los gremios, en cambio, dramatizan la erosi\u00f3n de la inflaci\u00f3n sobre el salario. La puja se tramitar\u00e1 en una mesa de di\u00e1logo que Macri anunci\u00f3 anoche y que ser\u00e1 uno de los tributos que llevar\u00e1 al encuentro con el papa Francisco, en Roma, hacia donde partir\u00e1 esta noche.<\/p>\n<p>La reactivaci\u00f3n alimenta la tensi\u00f3n entre el Ministerio de Hacienda y Finanzas y el Banco Central sobre el rango en que debe fijarse la tasa de inter\u00e9s. Esta disidencia est\u00e1 cambiando sus t\u00e9rminos por una de las novedades m\u00e1s relevantes, y tal vez menos advertidas, de los \u00faltimos d\u00edas: la colocaci\u00f3n de bonos en pesos a largo plazo que est\u00e1 realizando la Secretar\u00eda de Finanzas.<\/p>\n<aside class=\"banner caja3\" data-adpos=\"caja3\">\n<div id=\"eplAdDivcaja3\">.<\/div>\n<\/aside>\n<p>Anteayer, en la C\u00e1mara Argentina de la Construcci\u00f3n, Alfonso Prat-Gay se\u00f1al\u00f3 que la econom\u00eda dej\u00f3 de caer en el tercer trimestre. Despu\u00e9s tuite\u00f3: &#8220;Vamos dejando atr\u00e1s la recesi\u00f3n iniciada en 2015&#8221;. Las estad\u00edsticas le dan la raz\u00f3n. Si se comparan las de julio, agosto y septiembre con las del trimestre anterior, se observa un incipiente cambio de tendencia. La misma din\u00e1mica aparece confrontando los datos de septiembre con los de agosto. En cambio, si se los coteja con los del mismo per\u00edodo del a\u00f1o pasado, sigue apareciendo una contracci\u00f3n: quiere decir que la mejora no alcanza para volver a las marcas del tercer trimestre de 2015. Este criterio es crucial para advertir o negar el avance.<\/p>\n<p>El primer factor que anuncia que la contracci\u00f3n lleg\u00f3 a su piso es el consumo. Hay una leve recuperaci\u00f3n del poder adquisitivo debido a que la inflaci\u00f3n cae a un ritmo de 1,5 puntos, mientras las paritarias elevaron el salario nominal promedio en 2,5 puntos. Varios ejemplos ratifican esta din\u00e1mica. Por ejemplo, la venta de autos a concesionarias subi\u00f3 en septiembre 7% respecto de agosto. Son 67.800 unidades. Un aumento que no se produc\u00eda desde diciembre de 2013. Es cierto que en el mismo per\u00edodo los patentamientos cayeron 5%. Pero el promedio trimestral es de 60.500 unidades, 5000 m\u00e1s que el de todo 2015.<\/p>\n<aside class=\"banner caja4\" data-adpos=\"caja4\">\n<div id=\"eplAdDivcaja4\">.<\/div>\n<\/aside>\n<p>En su informe de coyuntura, Nicol\u00e1s Dujovne observa el fen\u00f3meno calibrando la recaudaci\u00f3n del IVA, que es un impuesto sobre el consumo. Ajustada por inflaci\u00f3n, entre septiembre y el mismo mes de 2015 cay\u00f3 4%. Pero si se la compara con la de agosto \u00faltimo, se increment\u00f3 6,6%.<\/p>\n<p>Para el Gobierno y para analistas privados, el gran motor de la reactivaci\u00f3n es la construcci\u00f3n. El mes pasado hubo, seg\u00fan los fabricantes, despachos de cemento por 1 mill\u00f3n de toneladas. Es un 11% menos que los de un a\u00f1o atr\u00e1s. Pero equivale al promedio de 2015 y es superior al de 2014. Si se coteja el tercer trimestre de este a\u00f1o con el segundo, hay un incremento de 6,5%. Es el mismo comportamiento del \u00edndice Construya. Septiembre contra agosto subi\u00f3 4%. Tambi\u00e9n aqu\u00ed la medici\u00f3n interanual impide ver la mejor\u00eda: en septiembre hubo una ca\u00edda del 12% respecto del mismo mes de 2015.<\/p>\n<p>El ministro de Trabajo, Jorge Triaca, recibi\u00f3 de la AFIP datos que hacen juego con los anteriores: en agosto se registraron 22.000 empleos m\u00e1s que en julio. Unos 5000 corresponden a la construcci\u00f3n.<\/p>\n<p>Este repunte se basa en la reanudaci\u00f3n de la obra p\u00fablica, que Cristina Kirchner congel\u00f3 apenas perdi\u00f3 las elecciones. En Hacienda apuestan a que haya tambi\u00e9n m\u00e1s obras privadas: &#8220;Los desarrolladores compraron mucha tierra y cuando se estabilice el precio del metro cuadrado en d\u00f3lares se lanzar\u00e1n a construir&#8221;, explican.<\/p>\n<p>El volumen de las exportaciones, sobre todo agropecuarias, es otro atisbo de recuperaci\u00f3n. Ser\u00eda el comienzo de una expansi\u00f3n mayor. El \u00e1rea sembrada de trigo, por ejemplo, se ampli\u00f3 en 20%. El segundo semestre fue malo por razones clim\u00e1ticas. Pero en agosto hubo un repunte del 52% en las cantidades de granos exportados. La liquidaci\u00f3n promedio semanal de divisas de ese mes fue de US$ 520 millones, un 42% superior a la de 2015 y un 41% mayor que la de 2014. Este rebote explica por qu\u00e9 las exportaciones totales se incrementaron un 12% interanual en t\u00e9rminos reales. Siguen estancadas las ventas a Brasil por la recesi\u00f3n de ese pa\u00eds. Mala noticia para la industria automotriz.<\/p>\n<p>Tambi\u00e9n aumentaron las importaciones de bienes de capital, que est\u00e1n relacionadas con la inversi\u00f3n. Fueron 22% m\u00e1s que en septiembre de 2015. Desde comienzos de a\u00f1o acumula un incremento real del 5%. Coincide con un dato de la consultora Ecolatina: la industria manufacturera est\u00e1 creciendo 0,5% mensual desde mayo.<\/p>\n<p>Otra se\u00f1al de mejor\u00eda: el mayor nivel de cr\u00e9dito al sector privado. En septiembre los pr\u00e9stamos fueron 2,2% m\u00e1s que en agosto. Como la inflaci\u00f3n fue inferior, ser\u00eda la primera mejora real del cr\u00e9dito en lo que va del a\u00f1o. El destinado a financiar consumo aument\u00f3 2,6%. Estos movimientos, muy sutiles, contrastan con la tendencia general del a\u00f1o hasta agosto: el informe de Dujovne consigna que se hab\u00eda contra\u00eddo 20% en t\u00e9rminos reales.<\/p>\n<h2>Colocaciones<\/h2>\n<p>La cuesti\u00f3n del cr\u00e9dito est\u00e1 en el coraz\u00f3n de la estrategia oficial. Por eso hay que poner la lupa sobre las colocaciones de bonos en pesos que est\u00e1 realizando el secretario de Finanzas, Luis Caputo. Hace 15 d\u00edas tom\u00f3 $ 50.000 millones a 5 a\u00f1os con una tasa fija del 17%. Hoy habr\u00e1 otra colocaci\u00f3n, a 10 a\u00f1os. Si se considera que un bono similar, que ajusta 4 puntos por encima del \u00edndice de inflaci\u00f3n, cotiza con una tasa del 16%, hay que prever que el costo ser\u00e1 inferior a aquel 17% de dos semanas atr\u00e1s. Quiere decir que el mercado presume una trayectoria virtuosa: le cobra menos al Tesoro cuanto m\u00e1s largo es el plazo de los t\u00edtulos.<\/p>\n<p>Prat-Gay present\u00f3 anteayer estas colocaciones como un \u00e9xito hist\u00f3rico: en 200 a\u00f1os la Argentina nunca hab\u00eda colocado deuda en pesos a tasa fija con semejante aceptaci\u00f3n. M\u00e1s all\u00e1 del r\u00e9cord, la novedad tiene consecuencias estrat\u00e9gicas. La normalizaci\u00f3n del frente externo, que se consum\u00f3 con el pago a los <i>holdouts<\/i>, permiti\u00f3 que el Estado y las grandes compa\u00f1\u00edas accedan al cr\u00e9dito en d\u00f3lares a tasas bajas, si se las coteja con la de los \u00faltimos diez a\u00f1os: 5% a 10 a\u00f1os, por ejemplo. Sin embargo, esta ventaja no alcanza a las peque\u00f1as y medianas empresas, que se financian en pesos.<\/p>\n<p>Las emisiones de Caputo en moneda local apuntan a este otro mercado. Y comienzan a satisfacer el primero de los ocho objetivos del programa de competitividad que elabor\u00f3 el vicejefe de Gabinete, Mario Quintana: reducir el costo del capital. La tasa de financiamiento en pesos de estas emisiones es un indicador para los bancos que prestan al sector privado. M\u00e1s a\u00fan: es un desaf\u00edo. Si no se adaptan a los nuevos tipos de inter\u00e9s, las empresas buscar\u00e1n financiamiento alternativo. Dicho de otro modo: las autoridades festejan que estas emisiones en pesos prefiguran la creaci\u00f3n de un mercado de capitales que reducir\u00eda la exposici\u00f3n de la econom\u00eda dom\u00e9stica a los vientos del mundo.<\/p>\n<p>Las tasas en pesos a 5, 7 o 10 a\u00f1os se proyectan tambi\u00e9n sobre el frente interno del Gobierno. Hacienda comienza a fijar una referencia mucho m\u00e1s expresiva de las perspectivas econ\u00f3micas que las licitaciones de Lebacs del Banco Central. Aunque esos papeles no sean comparables. Aun as\u00ed Federico Sturzenegger anteayer mantuvo la tasa de Lebacs en 26,75% anual<\/p>\n<p>La modificaci\u00f3n de la escena es otra: es probable que en adelante sean los bonos en pesos de Hacienda, y no las Lebacs, los que indiquen la perspectiva general de la econom\u00eda.<\/p>\n<p>Esta divergencia comienza a influir en la Jefatura de Gabinete. El martes de la semana pasada, Quintana y Gustavo Lopetegui convocaron a Sturzenegger, Prat-Gay, Triaca y Pedro Lacoste para analizar el comportamiento de la inflaci\u00f3n. El prop\u00f3sito \u00faltimo era advertir a los empresarios que, si son muy concesivos en las paritarias, el a\u00f1o que viene no podr\u00e1n transferir los costos salariales al precio de sus mercader\u00edas. En ese marco, se mencion\u00f3 la hip\u00f3tesis de inflaci\u00f3n que suponen los bonos en pesos. Quintana hizo notar a Sturzenegger que los que prestan al Tesoro est\u00e1n realizando una apuesta contundente, con plata, a que la inflaci\u00f3n se va transformando en un problema superado. Ahora la prioridad de la Casa Rosada es la reactivaci\u00f3n. Dicho de otro modo: la divergencia conceptual entre Prat-Gay y Sturzenegger, que Macri nunca quiso liquidar, la zanj\u00f3 el mercado.<\/p>\n<p>Fuente: <a href=\"http:\/\/www.lanacion.com.ar\/\">La Naci\u00f3n<\/a>\u00a0 \u00a0Carlos Pagni<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Mauricio Macri demostr\u00f3 anoche, al inaugurar un Coloquio de IDEA en el que fue aclamado, c\u00f3mo la ca\u00edda de la inflaci\u00f3n est\u00e1 reconfigurando la agenda p\u00fablica. Tambi\u00e9n la del Gobierno. Volvi\u00f3 a reclamarles compromiso a los hombres de negocios. Se comprende: el problema ahora es la recuperaci\u00f3n de la econom\u00eda. 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