{"id":84992,"date":"2023-07-13T15:10:58","date_gmt":"2023-07-13T18:10:58","guid":{"rendered":"https:\/\/100xd.com.ar\/?p=84992"},"modified":"2023-07-13T15:10:58","modified_gmt":"2023-07-13T18:10:58","slug":"reservas-negativas-al-borde-de-la-cornisa","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/100xd.com.ar\/en\/reservas-negativas-al-borde-de-la-cornisa\/","title":{"rendered":"Reservas negativas: al borde de la cornisa"},"content":{"rendered":"

Las reservas internacionales<\/mark> suelen estar depositadas y ser administradas por instituciones elegidas por sus gobiernos. Exponen el manejo de la pol\u00edtica monetaria y la solvencia para enfrentar situaciones ocasionales en que una emergencia externa lo requiera o para actuar eventualmente en soporte de la moneda. En la Argentina, la administraci\u00f3n de las reservas est\u00e1 en manos del Banco Central (BCRA)<\/strong>, cuya funci\u00f3n esencial debiera ser la de sostener el valor del peso. Lamentablemente, ha fracasado en ese objetivo mientras se aboc\u00f3 a otros, desvirtuando la misi\u00f3n fundamental que su carta org\u00e1nica le impone.<\/p>\n\n\n\n

Es admisible que los bancos centrales act\u00faen como prestamistas de \u00faltima instancia de los sistemas bancarios, pero no como prestamistas habituales de sus gobiernos.<\/mark> Tambi\u00e9n es comprensible que emitan dinero y que compren o vendan divisas en un r\u00e9gimen de caja de conversi\u00f3n. As\u00ed fue en la Argentina d\u00e9cadas atr\u00e1s y con la convertibilidad. Pero es inaceptable que emitan dinero para cubrir el d\u00e9ficit fiscal<\/mark>. Pues bien, el BCRA realiza justamente todo lo que no debe hacer. Para peor lo hace contraviniendo las normas prudenciales que la propia entidad monetaria impone a todas las entidades financieras que est\u00e1n bajo su supervisi\u00f3n y control.<\/p>\n\n\n\n

El patrimonio neto de un banco resulta de la diferencia entre sus activos y sus pasivos. Toda vez que recibe dinero que tiene que devolver, se mantiene y registra como un pasivo y el mero acto de recibirlo no implica un aumento patrimonial. Si el compromiso de devoluci\u00f3n no es inmediato o es eventual, el banco puede disponer del dinero para otorgar cr\u00e9ditos o realizar inversiones. Pero sigue siendo un pasivo aun en caso de que sean dep\u00f3sitos sobre los que no paga inter\u00e9s alguno.<\/p>\n\n\n\n

Hay normas prudenciales que son necesarias para enfrentar eventuales p\u00e9rdidas o corridas bancarias a partir de reclamos masivos de los dep\u00f3sitos. Estas reglas valen tambi\u00e9n para el BCRA. Las reservas internacionales de un pa\u00eds son un activo. Est\u00e1n integradas por las tenencias en oro y divisas, comprendiendo las provenientes de pr\u00e9stamos, como los del FMI<\/strong>, los swaps de China<\/strong> o la emisi\u00f3n de letras en d\u00f3lares. Tambi\u00e9n incluyen los encajes de los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares, que los bancos deben entregar al BCRA.<\/p>\n\n\n\n

Se entiende como reservas netas las que resultan de restar a las reservas brutas aquellas que est\u00e1n atadas a un compromiso de devoluci\u00f3n. Tal es el caso de los pr\u00e9stamos, el swap con China y los encajes de los dep\u00f3sitos bancarios en d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan los \u00faltimos datos relevados la semana \u00faltima, las reservas brutas del Banco Central cerraron en 26.612 millones de d\u00f3lares, cuando a comienzos de este a\u00f1o eran de 44.166 millones. Al d\u00eda de hoy, hechas las correspondientes deducciones, las reservas netas resultan negativas en unos 6000 millones de d\u00f3lares<\/mark>. Esto quiere decir que el BCRA ha gastado una parte de las reservas que respaldan pasivos.<\/mark> No es relevante identificar a cu\u00e1l pasivo se ha dejado de respaldar, porque el dinero es fungible. Pero s\u00ed es trascendente que el nivel de reservas netas es el m\u00e1s bajo desde la salida de la convertibilidad<\/mark>.<\/p>\n\n\n\n

Por tal motivo, resultar\u00e1 fundamental que el gobierno argentino alcance un acuerdo con el FMI antes de fin de mes<\/mark>, ya que para esa fecha deber\u00e1 pagarle al organismo unos 3400 millones de d\u00f3lares. Apostar a que China podr\u00eda acudir en nuestro auxilio ser\u00eda un error: impondr\u00e1 otras exigencias y, seguramente, tasas de inter\u00e9s mayores.<\/mark><\/p>\n\n\n\n

El art\u00edculo 33 de la Carta Org\u00e1nica del BCRA establece que la entidad \u201cpodr\u00e1 mantener una parte de sus activos externos en dep\u00f3sitos u otras operaciones a inter\u00e9s, en instituciones bancarias del exterior o en papeles de reconocida solvencia y liquidez pagaderos en oro o en moneda extranjera\u201d. Est\u00e1 claro que se persigue un objetivo prudencial, particularmente necesario cuando se trata de activos que deben devolverse en alg\u00fan momento. Muy lejos est\u00e1 la norma de admitir que las reservas internacionales, aun las que no est\u00e1n comprometidas, se gasten para mantener artificialmente la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar como ancla antiinflacionaria. Lo lamentable es que este proceder no solo pone al Banco Central y al Gobierno al borde de la cornisa, sino que tambi\u00e9n est\u00e1 requiriendo destructivas limitaciones a las importaciones. La falta de insumos afecta severamente la producci\u00f3n y, a pesar del cepo, las p\u00e9rdidas de reservas no ceden. Es obvio e inevitable que esto le deba ocurrir a quien vende un bien a un precio inferior al del mercado.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfHasta cu\u00e1ndo puede sostenerse esta situaci\u00f3n? El Gobierno seguramente intenta que sea hasta que finalice el proceso eleccionario. Su principal acreedor, el FMI, querr\u00e1 evitar el default de su principal deudor, pero encuentra crecientes limitaciones formales para desembolsar nuevos fondos para quien est\u00e1 incumpliendo las condiciones acordadas.\u00a0El d\u00e9ficit fiscal y la emisi\u00f3n en el primer semestre las han excedido.<\/mark>\u00a0Mientras tanto, se han debido cancelar los \u00faltimos vencimientos utilizando los yuanes del swap chino y los derechos especiales de giro (DEG). En \u00e1mbitos financieros se interpreta esto como estar recurriendo a los vestigios del fondo del balde,\u00a0rascando el fondo de la olla<\/mark>. Es dif\u00edcil pronosticar lo que pueda ocurrir antes del 10 de diciembre, pero de lo que no hay dudas es de que quien gobierne a partir de ese d\u00eda recibir\u00e1 una herencia que nunca hubiera querido.<\/p>\n\n\n\n

Fuente: La Naci\u00f3n<\/a><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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