La incertidumbre que gener\u00f3 el cepo recargado puesto en marcha la semana pasada por el gobierno devor\u00f3 los efectos positivos que esperaban en el mercado por la reestructuraci\u00f3n exitosa de la deuda p\u00fablica en moneda extranjera, seg\u00fan la visi\u00f3n de\u00a0analistas. Esa crisis de confianza local por las mayores restricciones cambiarias,\u00a0sumada a un contexto internacional adverso por renovadas preocupaciones ante rebrotes de coronavirus que generan inquietud sobre la recupercaci\u00f3n econ\u00f3mica,\u00a0motiv\u00f3 la fuerte ca\u00edda registrada este lunes en bonos y acciones argentinos, y la escalada del riesgo pa\u00eds.\u00a0 El grupo SBS indic\u00f3\u00a0que en el planto internacional, “las principales bolsas americanas operaron en terreno negativo, afectadas por los crecientes temores respecto de una nueva ola de contagios de Coronavirus, sumado a la noticia que se conoci\u00f3 a primera hora, donde se daba cuenta de que varios de los principales bancos del mundo podr\u00edan estar involucrados en la operatoria de lavado de dinero”. En este clima adverso,\u00a0la bolsa porte\u00f1a cay\u00f3 1,78%, las acciones argentinas que cotizan en Wall Street se derrumbaron hasta 7%, los nuevos bonos del canje registraron descensos de hasta 3,3%, y el riesgo pa\u00eds cerr\u00f3\u00a0a 1.338 puntos. \u201cA los ruidos pol\u00edticos y econ\u00f3micos dom\u00e9sticos se le suma un renovado \u00a8sell-off\u00a8 desde el exterior, ante lo cual los activos locales se siguen viendo severamente castigados a ra\u00edz de las agresivas liquidaciones que imponen cotidianamente los fondos del exterior. El efecto canje se esfum\u00f3 r\u00e1pidamente, y en la medida que no lleguen se\u00f1ales m\u00e1s amigables, se puede extender la debilidad\u201d, se\u00f1al\u00f3 el analista Gustavo Ber a PERFIL. Ber remarc\u00f3 que \u201clos nuevos bonos enfrentan un severo castigo que dispara el riesgo pa\u00eds hasta los 1.350 puntos por una creciente desconfianza\u201d y consider\u00f3 que \u201cser\u00e1 crucial que las autoridades puedan aportar r\u00e1pidamente se\u00f1ales m\u00e1s constructivas respecto a la administraci\u00f3n de los desequilibrios fiscales y monetarios, que act\u00faan como epicentro de tensiones cambiarias y afectan perspectivas econ\u00f3micas\u201d. En sinton\u00eda, Nery Persichini, de GMA Capital explic\u00f3 que en la reacci\u00f3n negativa de\u00a0los bonos y acciones argentinos \u00a0\u201cconfluyen dos factores: el sell-off internacional y los efectos derivados del endurecimiento del cepo\u201d. \u201cEl canje tuvo un efecto ef\u00edmero porque no estuvo acompa\u00f1ado de la presentaci\u00f3n de un plan econ\u00f3mico tendiente a recuperar la confianza, mejorar la solvencia fiscal, reencauzar la econom\u00eda hacia el crecimiento y generar condiciones para que aumente la oferta de d\u00f3lares\u201d, juzg\u00f3. Sobre el impacto de las recientes restricciones cambiarias, Persichini remarc\u00f3 que \u201cla semana previa al supercepo, la Tasa Interna de Retorno (TIR) de los nuevos bonos Globales era del 12%, y hoy es de casi 15%, y los t\u00edtulos tienen paridades m\u00e1s bajas que antes del canje\u201d. \u201cEn el mercado cambiario, el nuevo cepo puso un piso m\u00e1s elevado a las cotizaciones libres y sembr\u00f3 dudas en el espectro corporativo y de las expectativas\u201d, acot\u00f3. En igual l\u00ednea, en Balanz preven que las medidas \u201cayudar\u00e1n a reducir la\u00a0presi\u00f3n sobre reservas, pero a costa de una mayor brecha, y potencialmente menor inversi\u00f3n en los pr\u00f3ximos a\u00f1os y mayores rendimientos en los bonos soberanos, subsoberanos y corporativos\u201d y estiman que \u201cmientras la estrategia sea seguir incrementando la regulaci\u00f3n, el tono negativo en los bonos y el CCL continuar\u00e1”. Un an\u00e1lisis de Delphos evalu\u00f3 que \u201cpara el mercado las medidas m\u00e1s disruptivas fueron las que afectaron el pago de la deuda privada con el exterior; el crecimiento de la incertidumbre arrastr\u00f3 las cotizaciones de acciones y t\u00edtulos p\u00fablicos\u201d. Se refiere a la Comunicaci\u00f3n A 7106 del Banco Central que determin\u00f3 que aquellas empresas con vencimientos de deuda en divisas superiores a un mill\u00f3n de d\u00f3lares antes del 31 de marzo de 2020, solamente podr\u00e1n acceder al mercado cambiario oficial para comprar un \u201c40% del monto del capital que venc\u00eda, mientras que el 60% restante deber\u00e1 ser refinanciado, o bien cancelado con d\u00f3lares propios o comprados en el Contado Con Liquidaci\u00f3n. \u201cSi bien se busca que las empresas del sector privado lleven a cabo un proceso de desendeudamiento acorde con la necesidad de divisas de la econom\u00eda, este tratamiento pone en jaque todo lo logrado en relaci\u00f3n a la reestructuraci\u00f3n de la deuda soberana\u201d, plante\u00f3 Delphos. DA\u00d1OS COLATERALES.\u00a0\u00a0Fernando Baer, de Quantum Finanzas, alert\u00f3 que esa medida \u201cpuede tener impacto fuerte en la rentabilidad de las empresas, genera un ruido fuerte en cr\u00e9ditos privados que son buenos, y hacia adelante se puede traducir en mayor costo de endeudamiento para la compa\u00f1\u00eda\u201d.\u00a0 Baer atribuy\u00f3 la baja de acciones y bonos, y la suba del riesgo pa\u00eds a \u201cla incertidumbre por los controles cambiarios, es un cambio en las reglas de juego, hoy estamos en una Argentina completamente distinta a lo que uno imaginaba si se arreglaba la reestructuraci\u00f3n de la deuda, el mercado imaginaba otra cosa, negociaciones con el FMI, tratar de ir normalizando, esto va en el sentido contrario, y por eso est\u00e1 reaccionando\u201d. En PPI, se\u00f1alaron que \u201cesta restricci\u00f3n impact\u00f3 negativamente en las perspectivas de las empresas locales, que ya ven\u00edan muy golpeadas por el dif\u00edcil contexto, y claramente afecta cualquier expectativa de inversi\u00f3n y financiamiento\u201d. De igual visi\u00f3n, un informe de ACM sostuvo que se \u201cagrega un nuevo factor de incertidumbre al mercado de Obligaciones Negociables (el cual ven\u00eda teniendo un desempe\u00f1o relativamente bueno) y que \u201clas medidas sobre la deuda externa\u00a0privada podr\u00edan dificultar que las empresas argentinas puedan financiarse a tasas razonables en el exterior en el futuro\u201d lo que \u201cconspira con la recuperaci\u00f3n de la inversi\u00f3n\u201d. A su vez, la consultora FMyA, conducida por Fernando Marull, augur\u00f3 que las restricciones cambiarias \u201cpueden tirar por la borda el \u00e9xito\u201d de la reestructuraci\u00f3n de deuda soberana, y \u201cpone en riesgo canje los canjes que est\u00e1n llevando a cabo en este momento las provincias argentinas (PBA, Mendoza o C\u00f3rdoba) \u201cSer\u00e1 muy dif\u00edcil para las empresas lograr canjes voluntarios en el contexto actual\u201d, asegur\u00f3, y agreg\u00f3 que \u201ceste mayor pesimismo se vio en el mercado de bonos \u201d. Con el mismo\u00a0diagn\u00f3stico, Baer asever\u00f3 que este escenario \u201ccomplica la renegociaci\u00f3n de las deudas de las provincias porque autom\u00e1ticamente le van a pedir tasa m\u00e1s alta\u201d. Tambi\u00e9n el economista jefe de LCG, Guido Lorenzo, acord\u00f3 que este panorama dificulta la reestructuraci\u00f3n de deudas provinciales: \u201cno son buenas se\u00f1ales, hay medidas medidas m\u00e1s amigas del mercado y otras que no, que te pongan un cepo m\u00e1s duro no es amistoso\u201d.<\/p>\n