{"id":41828,"date":"2020-06-04T12:47:22","date_gmt":"2020-06-04T15:47:22","guid":{"rendered":"http:\/\/www.100xd.com.ar\/?p=41828"},"modified":"2020-06-04T12:47:28","modified_gmt":"2020-06-04T15:47:28","slug":"la-discusion-por-la-deuda-hay-usd-21-000-millones-de-diferencia-entre-la-propuesta-del-gobierno-y-la-contraoferta-de-los-bonistas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/100xd.com.ar\/en\/la-discusion-por-la-deuda-hay-usd-21-000-millones-de-diferencia-entre-la-propuesta-del-gobierno-y-la-contraoferta-de-los-bonistas\/","title":{"rendered":"La discusi\u00f3n por la deuda: hay USD 21.000 millones de diferencia entre la propuesta del Gobierno y la contraoferta de los bonistas"},"content":{"rendered":"
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Las negociaciones entre el Gobierno y sus acreedores privados para intentar un acuerdo que permita una reestructuraci\u00f3n ordenada de unos USD 65.000 millones de deuda en moneda extranjera regida por leyes del exterior avanzaron en direcci\u00f3n a un acercamiento entre las partes, pero todav\u00eda hay una distancia importante entre las dos posturas.\u00a0Al considerar la propuesta que un grupo de bonistas hizo p\u00fablica el viernes pasado y la nueva oferta del Gobierno, hay una diferencia de USD 21.000 millones de d\u00f3lares entre las dos alternativas. Eso es lo que tendr\u00eda que pagar de m\u00e1s el Tesoro argentino hasta 2046<\/b><\/mark>\u00a0si aceptara la contrapropuesta tal como fue presentada.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n

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Las cifras son el resultado de un an\u00e1lisis de\u00a0Gabriel Rubinstein & Asociados,<\/b>\u00a0que calculo el flujo de pagos futuros a los que quedar\u00eda obligado el Estado argentino en las distintas opciones de reestructuraci\u00f3n.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n

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Fuente: Rubinstein & Asociados<\/span><\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n
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\u201cEn t\u00e9rminos de flujos anuales acumulados (de bonos en moneda extranjera bajo ley extranjera) hasta 2046, \u00faltima fecha de pago de intereses y capital de la oferta del Gobierno, la propuesta del grupo Ad Hoc prev\u00e9 un flujo de u$s 107.237 millones (incluidos el pago cash de los intereses corridos hasta el 15 de mayo de 2020), mientras que la oferta del gobierno acumula pagos por u$s 86.196 millones, una diferencia de unos u$s 21.000 millones a lo largo de 27 a\u00f1os<\/b><\/mark>\u201d, analiz\u00f3 el reporte que, aclaran sus autores, no incluye el costo del pago de cupones PBI que podr\u00edan ser agregados al men\u00fa a modo de \u201cendulzante\u201d.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n

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Comparando el perfil de deuda actual con el que se busca reestructurar,\u00a0con la oferta enmendada del ministro de Econom\u00eda Mart\u00edn Guzm\u00e1n el Tesoro se ahorrar\u00eda USD 34.500 millones de aqu\u00ed a 2030, el per\u00edodo en el que el FMI se\u00f1ala como aquel en el que se necesita el mayor alivio, y de USD 33.800 millones de ahorro total en pagos hasta 2046<\/b>.<\/mark><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n

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La \u00faltima contraoferta que hicieron p\u00fablica los bonistas supone, en cambio, USD 27.444 millones de ahorro hasta 2030 pero USD 12.757 millones en total. Esto es porque la contraoferta carga una cantidad mucho mayor de pagos luego de 2030.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n

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\"Fuente:<\/p>\n<\/div>

Fuente: Rubinstein & Asociados<\/span><\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n
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Sin embargo, aunque la diferencia en juego no es menor, los autores de la estimaci\u00f3n aseguran que en t\u00e9rminos fiscales no es una brecha tan grande. Al menos no lo suficiente como para que la alternativa sea un \u201chard default<\/i>\u201d.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n

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\u201cLa diferencia promedio entre las dos propuestas es de un 0,11% al a\u00f1o del PBI de aqu\u00ed hasta 2046. No es una diferencia despreciable, cuando se presentaron las primeras posturas era del 0,16% del PBI en promedio por a\u00f1o, pero no parece lo suficientemente grande como para justificar caer en un hard default que es mucho m\u00e1s costoso<\/b>“<\/mark>, dijo\u00a0Pablo Repetto<\/b>, director de\u00a0Gabriel Rubinstein y Asociados<\/b>. \u201cSe puede seguir reduciendo ese margen entre las dos posturas, y ser\u00eda deseable que as\u00ed pasara, pero a\u00fan en estos t\u00e9rminos es dif\u00edcil imaginar que un esfuerzo fiscal extra de apenas 0,11% del PBI sea peor que caer en un\u00a0hard default<\/i>\u201d, agreg\u00f3.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n

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Otra manera de ver las diferencias entre propuestas es medirlo por valor presente neto de los bonos. La propuesta enmendada de Guzm\u00e1n se acerca a un valor de USD 48 o por cada USD 100 de cada bono, mientras que la de los acreedores privados est\u00e1 m\u00e1s cerca de USD 60 por cada USD 100.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n

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Fuente: Rubinstein & Asociados<\/span><\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n
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\u201cHay una zona de acuerdo. Los acreedores estaban en torno a USD 70, ahora en USD 60, mientras que el Gobierno est\u00e1 en USD 48 o USD 49. Yo creo que hay un espacio para ir a USD 55 y cerrar un acuerdo, m\u00e1s all\u00e1 de la negociaci\u00f3n por las condiciones legales de los bonistas del canje que es otro tema distinto<\/b><\/mark>\u201d, dijo\u00a0Gabriel Caama\u00f1o<\/b>\u00a0de Consultora Ledesma.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n

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\u201cEl diferencial es que dejar\u00edas de acercarte a esa zona ser\u00eda de unos USD 10.000 millones a USD 12.000 millones de pagos extra respecto de tu postura actual, es una zona en la que los bonistas tendr\u00edan incentivo a cerrar. El riesgo ahora no parece ser que Guzm\u00e1n acepte un acuerdo imposible de pagar, el riesgo m\u00e1s bien parece ser que por querer conseguir mucho m\u00e1s no llegues a acordar o lo hagas pero con un nivel de aceptaci\u00f3n muy bajo que te deje en un default parcial\u201d, concluy\u00f3.<\/p>\n

Fuente: Infobae.com<\/a><\/p>\n<\/div>\n<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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