{"id":130994,"date":"2026-01-19T12:25:00","date_gmt":"2026-01-19T15:25:00","guid":{"rendered":"https:\/\/100xd.com.ar\/?p=130994"},"modified":"2026-01-19T12:25:00","modified_gmt":"2026-01-19T15:25:00","slug":"tres-certezas-un-perdon-y-una-duda-los-proximos-pasos-de-argentina-y-el-fondo-monetario-internacional","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/100xd.com.ar\/en\/tres-certezas-un-perdon-y-una-duda-los-proximos-pasos-de-argentina-y-el-fondo-monetario-internacional\/","title":{"rendered":"Tres certezas, un perd\u00f3n y una duda: los pr\u00f3ximos pasos de Argentina y el Fondo Monetario Internacional"},"content":{"rendered":"<p class=\"wp-block-paragraph\">Comienzan a apurarse algunas certezas sobre los pr\u00f3ximos&nbsp;<strong><a href=\"https:\/\/www.mdzol.com\/temas\/pasos-109318.html\">pasos<\/a><\/strong>&nbsp;(correspondientes al primer trimestre del a\u00f1o) entre&nbsp;<strong><a href=\"https:\/\/www.mdzol.com\/argentina-a21562\">Argentina<\/a><\/strong>&nbsp;y el&nbsp;<strong><a href=\"https:\/\/www.mdzol.com\/temas\/fondo-monetario-internacional-1176.html\">Fondo Monetario Internacional<\/a><\/strong>(FMI). Ya se sabe que la pr\u00f3xima misi\u00f3n ser\u00e1 en febrero y que solo queda discurrir si vendr\u00e1n a Buenos Aires los t\u00e9cnicos que acompa\u00f1an al encargado de fiscalizar al pa\u00eds desde el organismo, el venezolano Luis Cubeddu, y su equipo. Existe la alternativa de un viaje rel\u00e1mpago a Washington del viceministro&nbsp;<strong>Jos\u00e9 Luis Daza<\/strong>&nbsp;o, directamente, una serie de comunicaciones v\u00eda&nbsp;<em>Zoom<\/em>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Como casi todo est\u00e1 cerrado y faltan arreglar matices t\u00e9cnicos (no menores), podr\u00eda haber comunicaciones directas r\u00e1pidas, y que todo quede pr\u00e1cticamente definido para que, durante las primeras dos semanas del pr\u00f3ximo mes, el staff t\u00e9cnico del&nbsp;<strong>FMI<\/strong>&nbsp;apruebe el 2025, el primer a\u00f1o del programa de&nbsp;<strong>Facilidades Extendidas<\/strong>&nbsp;vigente.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Te Podr\u00eda Interesar<\/h2>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\"><li><a href=\"https:\/\/www.mdzol.com\/dinero\/el-fmi-espera-que-la-economia-argentina-tenga-un-crecimiento-del-4-2026-y-2027-n1431714\">El FMI espera que la econom\u00eda argentina tenga un crecimiento del 4% entre 2026 y 2027<\/a><\/li><li><a href=\"https:\/\/www.mdzol.com\/dinero\/mercado-vitivinicola-que-hay-estres-financiero-las-bodegas-n1431834\">Mercado vitivin\u00edcola: por qu\u00e9 hay estr\u00e9s financiero en las bodegas<\/a><\/li><\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En definitiva, Argentina demostr\u00f3 que continu\u00f3 una hist\u00f3rica pol\u00edtica fiscal, pasando de un d\u00e9ficit de dos puntos del&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.mdzol.com\/temas\/pbi-5367.html\">PBI<\/a>&nbsp;a un super\u00e1vit de 1,8% en 2024 y de 1,4% en 2025. D\u00e9cimas m\u00e1s o menos, lo que se acord\u00f3 con el organismo. Si se tiene en cuenta que cada punto representa, aproximadamente, unos 5.000 millones de d\u00f3lares (en un c\u00e1lculo conservador),&nbsp;<strong><a href=\"https:\/\/www.mdzol.com\/temas\/javier-milei-359.html\">Javier Milei<\/a><\/strong>&nbsp;llev\u00f3 al pa\u00eds de un desahorro de 15.000 millones a un ahorro acumulado de otros 15.000 millones de d\u00f3lares en sus dos primeros a\u00f1os de Gobierno. En t\u00e9rminos reales, es un movimiento de dinero de aproximadamente 30.000 millones de d\u00f3lares. Y si la performance en sus \u00faltimos dos a\u00f1os de gesti\u00f3n repitiera al menos un punto porcentual, el cambio de tendencia acumulado superar\u00eda los US$40.000 millones en conjunto.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Habr\u00e1 que decir y reconocer (con sus luces y sombras) que no hubo en la historia econ\u00f3mica de la Argentina (al menos la moderna) un ajuste tan grande como el que encar\u00f3 desde diciembre de 2023 el gobierno libertario. Con relaci\u00f3n a 2024, el&nbsp;<strong>super\u00e1vit&nbsp;<\/strong>primario cay\u00f3 0,43 puntos porcentuales del PBI y el fiscal baj\u00f3 0,13 puntos porcentuales del&nbsp;<strong>PBI<\/strong>. El&nbsp;<strong>FMI&nbsp;<\/strong>tiene en cuenta el primero, con lo que&nbsp;<strong><a href=\"https:\/\/www.mdzol.com\/temas\/luis-caputo-16688.html\">Luis Caputo<\/a><\/strong>&nbsp;podr\u00e1 mirar en febrero a los ojos a la gente del organismo financiero internacional, cuando estos lleguen de fiscalizaci\u00f3n a Buenos Aires, y mostrarles con vehemencia el logro conseguido.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El&nbsp;<strong>Ministerio de Econom\u00eda<\/strong>&nbsp;de Caputo tambi\u00e9n le puede mostrar al&nbsp;<strong>FMI<\/strong>&nbsp;que se cumplieron las metas monetarias y que no hubo emisi\u00f3n. Y que, en consecuencia, se complet\u00f3 la segunda meta pactada en el programa de Facilidades Extendidas firmado en abril del a\u00f1o pasado. Ni en 2024 ni en 2025. Al no haber d\u00e9ficit y no existir la presi\u00f3n ni social ni econ\u00f3mica de ampliar la base monetaria (por convicciones del jefe de Estado y, quiz\u00e1, tambi\u00e9n de la comunidad), no se registra desde el&nbsp;<strong>Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina<\/strong>&nbsp;(BCRA) dinero emitido para financiar gastos corrientes. Por segundo a\u00f1o consecutivo.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Sin embargo, Argentina necesitar\u00e1 un&nbsp;<strong>waiver<\/strong>, porque en la tercera meta p\u00fablica y en la cuarta meta (una no escrita) hay problemas.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El acuerdo con el Fondo inclu\u00eda la obligaci\u00f3n de aumentar las reservas del BCRA en unos US$9.700 millones por encima del nivel existente tras el cambio de gobierno en diciembre de 2023. Como en el primer trimestre hubo un incremento sustancial, al momento de la firma del acuerdo en abril de 2025 se fij\u00f3 el siguiente escalonamiento: -500 millones de US$ para junio, -600 millones de US$ para septiembre y +4.000 millones de US$ para diciembre. La intenci\u00f3n era que las reservas netas pasaran de negativas a positivas hacia fin de 2025. Sin embargo, hacia junio ya se percib\u00eda que no habr\u00eda cumplimiento, con lo que la meta se ajust\u00f3 primero al alza (+200 millones en junio y +5.500 millones en diciembre), pero luego fue flexibilizada nuevamente por el propio&nbsp;<strong>FMI<\/strong>&nbsp;debido a las dificultades para cumplirla. Finalmente, nada sucedi\u00f3: las reservas quedaron pr\u00e1cticamente en el mismo nivel que en diciembre de 2024. Se requer\u00edan unos US$12.000 millones m\u00e1s de reservas netas respecto de lo acumulado para llegar a la meta ajustada positiva de aproximadamente -US$3.300 millones netos.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El problema de las metas y su incumplimiento qued\u00f3 p\u00fablicamente expuesto el 19 de diciembre del a\u00f1o pasado, cuando el equipo econ\u00f3mico public\u00f3 el nuevo esquema cambiario vigente para 2026, donde el techo y el piso de la banda de flotaci\u00f3n cambiaria evolucionar\u00e1n cada mes al ritmo correspondiente al \u00faltimo dato de inflaci\u00f3n mensual vencido informado por el&nbsp;<strong>Indec<\/strong>. Adem\u00e1s, se anunci\u00f3 que desde este a\u00f1o el BCRA iniciar\u00eda un programa de acumulaci\u00f3n de reservas internacionales consistente con la evoluci\u00f3n de la demanda de dinero y la liquidez del mercado de cambios.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El escenario base de re-monetizaci\u00f3n del BCRA prev\u00e9 un aumento de la base monetaria del 4,2% actual al 4,8% del PBI para diciembre de 2026, que podr\u00eda ser abastecido mediante la compra de US$10.000 millones, sujeto a la oferta de flujos de la balanza de pagos. La nueva meta, entonces, implica que en este 2026 el BCRA debe aumentar sus reservas en esos US$10.000 millones. La entidad que maneja Santiago Bausili est\u00e1 cumpliendo al pie de la letra esta nomenclatura, ya que en lo que va del a\u00f1o acumula unos US$687 millones, comprando solo el viernes pasado unos US$125 millones. Las tenencias internacionales se ubicaron en los US$44.607 millones. Probablemente el mes ronde los US$1.000 millones.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Pero lo importante del caso no ser\u00e1 el monto, sino la demostraci\u00f3n del cambio de pol\u00edtica del&nbsp;<strong>BCRA<\/strong>&nbsp;ante el&nbsp;<strong>FMI<\/strong>&nbsp;y los mercados. M\u00e1s teniendo en cuenta que desde fines del pr\u00f3ximo mes y hasta comienzos de junio arranca en la Argentina la temporada sojera, donde el Gobierno tendr\u00e1 m\u00e1s posibilidades de acumulaci\u00f3n de reservas. La idea oficial (y del FMI) es que en el inicio de esta etapa se complete al menos entre el 70 y el 80% de la meta de acumulaci\u00f3n de reservas pactada con el Fondo, y que luego se mantenga un 2026 tranquilo en cuanto al requerimiento del FMI.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Pero antes, en febrero, y con este cambio de pol\u00edticas de suma de reservas, el Gobierno espera el waiver del Fondo y, en consecuencia, el env\u00edo de unos US$1.000 millones pactados en la firma del acuerdo de&nbsp;<strong>Facilidades Extendidas<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Deber\u00e1 tener en cuenta el equipo de Luis Caputo que hay otro \u00edtem no escrito ni mencionado como meta que el FMI mira con desconfianza. Se trata de la evoluci\u00f3n de la recaudaci\u00f3n impositiva contra la inflaci\u00f3n, que durante 2025 result\u00f3 positiva en casi 10%, pero que en los \u00faltimos cuatro meses del ejercicio pasado oper\u00f3 a la baja, con un alarmante 3% negativo en diciembre pasado. Se sabe que los t\u00e9cnicos del Fondo consideran que la evoluci\u00f3n de la recaudaci\u00f3n real es un s\u00edntoma ineludible de la buena salud de un plan econ\u00f3mico y de las verdaderas posibilidades financieras de evoluci\u00f3n de la salud monetaria y financiera de la econom\u00eda argentina. Nada personal.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Este mecanismo de medici\u00f3n se repite desde el FMI en todo mercado inflacionario, donde la suba de los ingresos debe medirse con el movimiento de todo el esquema de precios de la econom\u00eda para saber, en definitiva, si hay o no menos fondos disponibles.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Esta evoluci\u00f3n negativa de la recaudaci\u00f3n no ser\u00e1 seguramente un tema definitorio (y negativo) en esta etapa de revisiones del FMI, pero s\u00ed ser\u00e1 reprochado por la gente de Cubeddu, adem\u00e1s de ser un cap\u00edtulo que Caputo y su equipo deber\u00e1n tener en cuenta para las pr\u00f3ximas misiones del Fondo.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Fuente:<a href=\"https:\/\/www.mdzol.com\/\"> Mendoza online<\/a><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Comienzan a apurarse algunas certezas sobre los pr\u00f3ximos&nbsp;pasos&nbsp;(correspondientes al primer trimestre del a\u00f1o) entre&nbsp;Argentina&nbsp;y el&nbsp;Fondo Monetario Internacional(FMI). 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