{"id":124228,"date":"2025-08-27T13:12:21","date_gmt":"2025-08-27T16:12:21","guid":{"rendered":"https:\/\/100xd.com.ar\/?p=124228"},"modified":"2025-08-27T13:12:21","modified_gmt":"2025-08-27T16:12:21","slug":"los-encajes-las-letras-y-la-furia-de-los-bancos-como-se-juega-este-miercoles-una-licitacion-clave","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/100xd.com.ar\/en\/los-encajes-las-letras-y-la-furia-de-los-bancos-como-se-juega-este-miercoles-una-licitacion-clave\/","title":{"rendered":"Los encajes, las letras y la furia de los bancos: c\u00f3mo se juega este mi\u00e9rcoles una licitaci\u00f3n clave"},"content":{"rendered":"<p class=\"wp-block-paragraph\">Por esas cuestiones de la econom\u00eda, las finanzas, la pol\u00edtica o, quiz\u00e1, el destino, la&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.mdzol.com\/temas\/licitacion-7167.html\">licitaci\u00f3n<\/a>&nbsp;de este mi\u00e9rcoles de&nbsp;<strong>renovaci\u00f3n de deuda<\/strong>&nbsp;que protagonizar\u00e1n el Gobierno y gran parte del sistema financiero, se transform\u00f3 en la m\u00e1s importante de toda la gesti\u00f3n de&nbsp;<strong><a href=\"https:\/\/www.mdzol.com\/\/temas\/javier-milei-359.html\">Javier Milei<\/a><\/strong>&nbsp;y su ministro de Econom\u00eda&nbsp;<strong><a href=\"https:\/\/www.mdzol.com\/\/temas\/luis-caputo-16688.html\">Luis Caputo<\/a><\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Una colocaci\u00f3n de&nbsp;<strong>t\u00edtulos p\u00fablicos<\/strong>&nbsp;para absorber pesos, que hasta hace s\u00f3lo unos meses figuraba como una cuesti\u00f3n casi de rutina, o un desfile electoral del Ejecutivo para demostrar como dominaba el programa econ\u00f3mico y financiero a la espera de la llegada de las elecciones legislativas donde se ratificar\u00eda todo el rumbo acordado con el&nbsp;<strong>Fondo Monetario Internacional<\/strong>&nbsp;(FMI), se transform\u00f3 en una pulseada trascendental con los bancos, fondos de inversi\u00f3n y &#8220;money makers&#8221; mirando de reojo las verdaderas intenciones del Palacio de Hacienda.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Te Podr\u00eda Interesar<\/h2>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\"><li><a href=\"https:\/\/www.mdzol.com\/dinero\/el-banco-central-subio-los-encajes-bancarios-que-no-fracase-la-licitacion-bonos-pesos-n1322194\">El Banco Central subi\u00f3 los encajes bancarios para que no fracase la licitaci\u00f3n de bonos en pesos<\/a><\/li><li><a href=\"https:\/\/www.mdzol.com\/dinero\/aspiradora-pesos-sale-la-licitacion-los-bonos-que-quedaron-colocar-la-semana-pasada-n1316660\">Aspiradora de pesos: sale la licitaci\u00f3n de los bonos que quedaron sin colocar la semana pasada<\/a><\/li><\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Tambi\u00e9n ser\u00e1n estos protagonistas clave del sistema financiero los que le tomar\u00e1n examen al Gobierno. Son dos bancos enojados entre ellos, mir\u00e1ndose de reojo, con mal clima y dici\u00e9ndose mutuamente &#8220;vamos a ver como te comport\u00e1s hoy&#8221;.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Primero algunos n\u00fameros. Este mi\u00e9rcoles vencen unos por 13,7 billones de pesos (unos 10.500 millones de d\u00f3lares), con un total de 9,1 billones de pesos (US$7 mil millones) en poder de privados. Se descarta que el resto de la tanda de vencimientos en poder del estado nacional (unos 3,5 mil millones de d\u00f3lares) ser\u00e1 renovado con el instrumento que la Secretar\u00eda de Finanzas de Pablo Quirno disponga ante el p\u00fablico. El problema son los $9,1 billones, unos US$7.000 millones en manos de los &#8220;money makers&#8221; (bancos, fondos de inversi\u00f3n y &#8220;grandes manos&#8221; del mercado de capitales), que deben resolver si tambi\u00e9n aceptan las letras de Caputo-Quirno, o se ponen quisquillosos buscando mejores rentabilidades en alternativas pesificadas. O, a\u00fan m\u00e1s peligroso, buscan respaldo en d\u00f3lares, siguiendo las a\u00fan vigentes recomendaciones del&nbsp;<strong>JP Morgan<\/strong>&nbsp;de aquel \u00faltimo d\u00eda h\u00e1bil de junio donde se hablaba de prudencia hasta despu\u00e9s de las elecciones.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Una pista de lo que podr\u00eda haber sucedido fueron los hechos financieros del lunes pasado, cuando durante las horas del mercado hubo nuevas presiones sobre el&nbsp;<strong>d\u00f3lar<\/strong>&nbsp;llevando al oficial a los 1.370 pesos, y presionado por m\u00e1s tasas para renovar deuda corriente. Todo esto en medio de derrumbes de las acciones cotiantes en Buenos Aires y Nueva York y los t\u00edtulos p\u00fablicos.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Una vez cerrado el merado, el&nbsp;<strong>Banco Central<\/strong>&nbsp;decidi\u00f3 no esperar a las tradicionales reuniones de directorio del jueves, donde se deciden las cuestiones importantes y, sorpresivamente, elev\u00f3 nuevamente los encajes de los bancos en un 3,5%, llev\u00e1ndolos por arriba del 53%. Esto quiere decir que cada 100 pesos en poder de las entidades financieras, 53 deben quedar inmovilizados. Ese dinero extra inmovilizado, seg\u00fan la disposici\u00f3n del BCRA, s\u00f3lo podr\u00e1 ser invertido por las entidades financieras en letras a 60 d\u00edas que hoy se pondr\u00e1n a disponibilidad en el acto de renovaci\u00f3n de deuda programado para este mi\u00e9rcoles.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Curiosamente, esos 60 d\u00edas, vencen el 27 de agosto del 2025, un d\u00eda despu\u00e9s de la fecha pol\u00edtica m\u00e1s importante del a\u00f1o, donde todo el pa\u00eds elegir\u00e1 legisladores nacionales para renovar las c\u00e1maras de Diputados y el Senado. Dicho de otra manera, y un poco m\u00e1s metaf\u00f3rica, se quit\u00f3 ese dinero del mercado para que no puedan ir a votar el 26 de octubre en la forma en que tradicionalmente eligen su destino los pesos temerosos en tiempos de elecciones. La fuga de pesos a d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">As\u00ed las cosas, con bancos de malhumor por la suba de encajes y la colocaci\u00f3n semicompulsiva de una letra a 60 d\u00edas, la Secretar\u00eda de Finanzas ir\u00e1 a la renovaci\u00f3n de deuda con el siguiente men\u00fa de opciones:<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Instrumentos en pesos<\/strong><\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\"><li>Lecap: 30 de diciembre 2025, letra Capitalizable.<\/li><li>Lecap: 6 de enero 2026, Reapertura.<\/li><li>Lecap nueva: 27 de febrero 2026, Emisi\u00f3n primaria.<\/li><li>Letra TAMAR: 6 de enero 2026, tasa ajustada por pol\u00edtica monetaria.<\/li><li>Letra TAMAR: 27 de febrero 2026, Reapertura.<\/li><\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Instrumentos d\u00f3lar linked<\/strong><\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\"><li>Letra DL: 30 de septiembre 2025, d\u00f3lar linked, sin cup\u00f3n.<\/li><li>Letra DL: 16 de enero 2026, reapertura cero cup\u00f3n.<\/li><\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A esto habr\u00e1 que sumar las dos letras con vencimiento el 27 de octubre, una colocaci\u00f3n destinada exclusivamente a los pesos capturados en la suba de encajes del lunes pasado.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Por lo que se sabe, las negociaciones para que este mi\u00e9rcoles la licitaci\u00f3n semanal sea en paz, comenzaron el jueves de la semana pasada. Ese d\u00eda hubo reuniones con bancos para que no suceda lo del mi\u00e9rcoles de la segunda semana de agosto, donde la renovaci\u00f3n de privados fue escueta. Del total de vencimientos, un 61% no renov\u00f3, pese a que las posesiones p\u00fablicas representaban el 50%. Quiere decir que s\u00f3lo un 11% de los privados acept\u00f3 una oferta de Econom\u00eda con una&nbsp;<strong>tasa de inter\u00e9s<\/strong>&nbsp;del 69%. Solo un punto porcentual por arriba del 68% de agosto. Sucedi\u00f3 que esa semana se especulaba entre los &#8220;money makers&#8221; con una tasa m\u00e1s cercana al 80%, algo que la&nbsp;<strong>Secretar\u00eda de Finanzas<\/strong>&nbsp;no estaba dispuesta a avalar. Esos d\u00edas terminaron mal. El jueves 14 hubo suba indiscriminada de encajes, bancos sorprendidos y enojados y pesos aspirados imposibilitados de pensar en traspasos a d\u00f3lares; y tasas al p\u00fablico que subieron hasta por arriba del 50%, cerrando la semana pasada a 50%.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ahora Quirno y los bancos van por la revancha y por el dialogo. Se sabr\u00e1 durante la jornada si desde Econom\u00eda se avala una tenue mejora en las tasas, si se porf\u00eda por un sostenimiento del 69% o si se apuesta por algo levemente menor. Y se conocer\u00e1 la voluntad del sistema financiero en general y los bancos en particular por aceptar una tregua con un gobierno pol\u00edtica y financieramente golpeado, en medio de una disputa por algunos puntos m\u00e1s de intereses.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ambas partes saben que es insostenible en el tiempo un nivel de tasas de inter\u00e9s al 50% promedio para plazos fijos, 120% para prestamos para la econom\u00eda real, un 140% para cr\u00e9ditos personales, un poco m\u00e1s arriba para los descubiertos y res\u00famenes de&nbsp;<strong>tarjetas de cr\u00e9dito<\/strong>&nbsp;que no son liquidados en su totalidad, y m\u00e1s de 300% para cuentistas alternativos. La gran pregunta entonces es hasta cuanto habr\u00e1 que sostener este nivel de tipos de inter\u00e9s, sin comenzar a pensar en un inicio del bombardeo a la producci\u00f3n argentina. Esa fecha l\u00edmite en la que las tasas de inter\u00e9s tendr\u00edan que experimentar una frontera de crecimiento y comenzar a bajar, es el 26 de octubre del 2025. D\u00eda en que los argentinos iremos a las urnas (seg\u00fan parece en los eventos previos de este a\u00f1o, con poca pasi\u00f3n) a renovar el Congreso Nacional. Ese 26 de octubre del 2025, ser\u00e1 entonces el punto final de un esquema de tasas de inter\u00e9s superiores a la inflaci\u00f3n real, al punto de no s\u00f3lo mostrar que es negocio sostenerse en moneda dom\u00e9stica; sino que la apuesta irredenta a la divisa es una mala opci\u00f3n (al mediano plazo). Quienes conf\u00eden en la proyecci\u00f3n, tendr\u00edan entonces el lunes la \u00faltima jornada para optar por un plazo fijo a 60 d\u00edas, con tasas acordes a una elecci\u00f3n de confianza en la moneda dom\u00e9stica, por encima del siempre sensual d\u00f3lar que llama a las puertas de las compras desde las pantallas de los home banking de los clientes del sistema financiero y las billeteras virtuales.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Surge entonces una pregunta asociada a la frontera del 26 de octubre. Cu\u00e1l ser\u00eda un nivel de victoria oficialista adecuada para que la tasa comience un descenso de las supuestas cumbres porcentuales donde naveg\u00f3 esta semana la variable. Los analistas coinciden en que ese faro es el 40% general de los votos medidos en todo el pa\u00eds. Con ese promedio de victoria, el Gobierno de&nbsp;<strong>Javier Milei<\/strong>&nbsp;se garantizar\u00eda un n\u00famero de manos alzadas en el Congreso para los per\u00edodos 2026 2027, como para aventar cualquier peligro de rechazo de vetos presidenciales.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Que quede claro: no eliminar\u00eda el riesgo que las c\u00e1maras de Diputados y Senadores aprueben leyes que atenten contra la meca del&nbsp;<strong>super\u00e1vit fiscal<\/strong>&nbsp;y la no emisi\u00f3n monetaria. Lo que se lograr\u00eda desde el oficialismo, es que los necesarios dos tercios de los votos presentes en ambas c\u00e1maras para rechazar un veto presidencial, estar\u00edan garantizados. Siempre y cuando, obviamente, no aparezcan rebeld\u00edas del bloque interno como la asonada independentista de Marcela Pagano y compa\u00f1\u00eda. No es poco lo que se conseguir\u00eda entonces con el 40% de los votos en el Congreso: ya no habr\u00eda atentados legislativos contra la pol\u00edtica de super\u00e1vit fiscal superior al 1% anual y la prohibici\u00f3n de la emisi\u00f3n de pesos, dos copas mundiales comprometidas con el&nbsp;<strong>FMI<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Pero los libertarios especulan con un piso de 40% y un resultado superior incluso al 45%, \u00bfqu\u00e9 lograr\u00eda el Gobierno en esta alternativa? Cumplir con otros viejos sue\u00f1os de los libertarios y ortodoxos criollos y otros tres compromisos asumidos con el organismo que maneja Kristalina Georgieva. Esto es, las reformas impositiva, previsional y laboral, en ese orden de importancia y voluntad pol\u00edtica de impulso desde la Casa Rosada.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Haciendo n\u00fameros de potenciales manos alzadas con ese nivel de apoyo en la votaci\u00f3n para renovar ambas c\u00e1maras legislativas, el Ejecutivo podr\u00eda pensar en que con algunas negociaciones de compromiso con gobernadores elegidos estrat\u00e9gicamente, se podr\u00eda conseguir el apoyo necesario para la creaci\u00f3n del SuperIva como principal hit de una reforma impositiva, un nuevo esquema de jubilaciones con un alza en la edad para acceder a las pensiones y la recreaci\u00f3n de alg\u00fan tipo de aporte privado s\u00edmil AFJP dentro de la reforma previsional y la ca\u00edda de los t\u00f3tems de los convenios colectivos de trabajo en una reforma laboral. Tal el tama\u00f1o de las expectativas de una elecci\u00f3n legislativa del 26 de octubre, donde se supere el 45%. \u00bfY qu\u00e9 pasar\u00eda si ese porcentaje llegara o superara el 50%? &#8220;Lilia Lemoine ministra y dolarizaci\u00f3n en puerta&#8221;, bromean los analistas pol\u00edticos contratados por multinacionales en alguna que otra presentaci\u00f3n ante clientes.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Fuente: <a href=\"https:\/\/www.mdzol.com\/\">Mendoza online<\/a><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Por esas cuestiones de la econom\u00eda, las finanzas, la pol\u00edtica o, quiz\u00e1, el destino, la&nbsp;licitaci\u00f3n&nbsp;de este mi\u00e9rcoles de&nbsp;renovaci\u00f3n de deuda&nbsp;que protagonizar\u00e1n el Gobierno y gran parte del sistema financiero, se transform\u00f3 en la m\u00e1s importante de toda la gesti\u00f3n de&nbsp;Javier Milei&nbsp;y su ministro de Econom\u00eda&nbsp;Luis Caputo. Una colocaci\u00f3n de&nbsp;t\u00edtulos p\u00fablicos&nbsp;para absorber pesos, que hasta hace [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":9,"featured_media":124229,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"site-sidebar-layout":"default","site-content-layout":"","ast-site-content-layout":"default","site-content-style":"default","site-sidebar-style":"default","ast-global-header-display":"","ast-banner-title-visibility":"","ast-main-header-display":"","ast-hfb-above-header-display":"","ast-hfb-below-header-display":"","ast-hfb-mobile-header-display":"","site-post-title":"","ast-breadcrumbs-content":"","ast-featured-img":"","footer-sml-layout":"","ast-disable-related-posts":"","theme-transparent-header-meta":"","adv-header-id-meta":"","stick-header-meta":"","header-above-stick-meta":"","header-main-stick-meta":"","header-below-stick-meta":"","astra-migrate-meta-layouts":"default","ast-page-background-enabled":"default","ast-page-background-meta":{"desktop":{"background-color":"","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""},"tablet":{"background-color":"","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""},"mobile":{"background-color":"","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""}},"ast-content-background-meta":{"desktop":{"background-color":"var(--ast-global-color-5)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""},"tablet":{"background-color":"var(--ast-global-color-5)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""},"mobile":{"background-color":"var(--ast-global-color-5)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""}},"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[],"class_list":["post-124228","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-politica"],"spectra_blocks_featured_image_url":{"thumbnail":{"url":"https:\/\/100xd.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/08\/ministro-10-150x150.webp","width":150,"height":150},"medium":{"url":"https:\/\/100xd.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/08\/ministro-10-300x169.webp","width":300,"height":169},"medium_large":{"url":"https:\/\/100xd.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/08\/ministro-10.webp","width":760,"height":427},"large":{"url":"https:\/\/100xd.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/08\/ministro-10.webp","width":760,"height":427},"full":{"url":"https:\/\/100xd.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/08\/ministro-10.webp","width":760,"height":427}},"spectra_blocks_author_info":{"display_name":"Jorge Alfredo Baret","avatar_url":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/31696f5ca83439b642450ec7d3f82f98451a5efacb414343d5478c982b337f26?s=96&d=mm&r=g","author_link":"https:\/\/100xd.com.ar\/en\/author\/jorge\/","description":"Ingeniero Qu\u00edmico UTN - Director Apoderado de Comunicaciones Auditadas SA. Editor Responsable 100xd.com.ar."},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/100xd.com.ar\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/124228","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/100xd.com.ar\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/100xd.com.ar\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/100xd.com.ar\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/9"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/100xd.com.ar\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=124228"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/100xd.com.ar\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/124228\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":124230,"href":"https:\/\/100xd.com.ar\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/124228\/revisions\/124230"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/100xd.com.ar\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/124229"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/100xd.com.ar\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=124228"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/100xd.com.ar\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=124228"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/100xd.com.ar\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=124228"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}